下面是小编为大家整理的固定收益主题报告：何为“城投”一文了解地方政府融资平台（完整）,供大家参考。
内容目录
1. 什么是融资平台？
3
1.1. 融资平台的广义概念
3
1.2. 融资平台概念的进一步探究
.................................................................................................. 4
1.2.1. 什么是经济实体？
4
1.2.2. 什么是政府投资项目？
4
1.2.3. 什么是公益性和准公益性？
5
2. 融资平台监管政策如何变迁？
......................................................................................................... 7
2.1. 2008-2009
年：政策多方利好，城投债快速增长
............................................................... 7
2 . 2 . 2010-2014
年（“ 19
号文”时期）：重堵不重疏
.................................................................. 7
2 . 3 . 2014
年 9
月- 2016
年 11
月（“ 43
号文”时期）：开前门、堵后门
................................... 9
2. 4 . 2016
年 11
月-至今（“后 43
号文”时期）：继续加强疏堵结合
...................................... 10
3. 融资平台未来如何发展？
............................................................................................................... 12
3.1. 剥离政府信用是必然趋势
.................................................................................................... 12
3.2. 部分城投公司将陆续退出平台
............................................................................................ 13
3.3. 融资平台寻求转型
14
图表目录
图 1 ：政府投资的资金来源、定义与资金投向
................................................................................... 5
图 2 ：城投公司退出银监会平台名单具体流程
................................................................................ 14
图 3 ：陕西省财政局关于平台转型的政策思路
................................................................................ 15
表 1 ：各类政策文件对于融资平台定义的具体规定
........................................................................... 4
表 2 ：各类文件对于公益项目/资产的具体定义
.................................................................................. 6
表 3 ：
2008-2009
年政策鼓励平台公司发债
....................................................................................... 7
表 4 ：“19 号文”时期融资平台相关政策文件梳理
............................................................................ 8
表 5 ：“43 号文”时期融资平台相关政策文件梳理
............................................................................ 9
表 6 ：“后 43
号文”时期融资平台相关政策文件梳理
.................................................................... 11
表 7 ：“723”后平台公司融资相关规定
............................................................................................ 13
表 8 ：关于“剥离平台公司融资职能”相关文件
.............................................................................. 13
表 9 ：各地政府关于融资平台转型的指导意见
................................................................................ 15
“城投债”又被称为“准市政债券”，是指为地方经济和社会发展筹集资金，由地方政府投融资平台公司（简称“融资平台”）发行的债券，包括企业债、公司债、中期票据、短期融资券、非公开定向融资工具(PP N) 等 1 。那么，究竟什么是融资平台？融资平台是如何形成的？未来又将如何转型发展？本文试图解答这些问题，为城投债投资提供参考。
1. 什么 是融 资 平台？ 1.1. 融资平 台 的广义概念
融资平台首次出现在官方文件，是在 2008
年全球金融危机后的稳增长时期， 2009
年 3
月，中国人民银行联合原银监会发布《关于进一步加强信贷结构调整促进国民经济平稳较快发展的指导意见》（银发[ 2009 ] 92
号）
2 （下文简称“ 92
号文”）、《关于加快落实中央扩大内需投资项目地方配套资金等有关问题的通知》（财建[ 2009 ] 631
号）
3 ，提出“支持有条件的地方政府组建投融资平台，发行企业债、中期票据等融资工具，拓宽中央政府投资项目的配套资
金融资渠道”。此后，一系列文件不断对融资平台的定义进行界定和规范。
2010
年 6
月 10
日，国务院印发《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》（国发[ 2010 ] 19
号）
4 （下文简称“ 19
号文”）将地方政府融资平台公司定义为：由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体。这也是官方首次对政府融资平台进行明确定义，突出了融
资平台的地方国企属性，以及承担政府投资项目融资的职能。
随后， 2010
年 7
月 30
日，财政部、国家发改委、人民银行、银监会四部委联合下发了《关于贯彻<国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知>相关事项的通知》（财预[ 2010 ] 412
号）
5 （下文简称“ 412
号文”），文件中进一步明确了融资平台公司为：由地方政府及其部门和机构、所属事业单位等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，具有政府公益性项目投融资功能，并拥有独立企业法人资格的经济实体，包括各类综合性投资公司以及行业性投资公司。
412
号文对地方政府融资平台的定义与 19
号文基本一致，但 412
号
文对 19
号文定义中的“政府投资项目”加上了“公益性”，使得融资平台承担的项目更加明确，并通过列举进一步明确了融资平台的范围。
2010
年 10
月，《国家发展改革委办公厅关于进一步规范地方政府投融资平台公司发行债券行为有关问题的通知》（发改办财金[ 2010 ] 2881
号）
6 （下文简称“ 2881
号文”）中拓宽了融资平台承担的项目类型，将 412
号文中定义的“公益性项目”完善成“公益性或准公益性
项目”。
2011
年原银监会印发《关于地方政府融资平台贷款监管有关问题说明的通知》（银监办发 [ 2011 ] 191
号）
7 ，将地方政府融资平台定义为“由地方政府出资设立并承担连带还款责任的机关、事业、企业三类法人”。
1
参考中央国债登记结算有限责任公司对于“城投债”的概念界定。
2
《关于进一步加强信贷结构调整促进国民经济平稳较快发展的指导意见》（银发[ 2009 ] 92
号）， h tt p :// www . go v. cn / gongbao / con t en t/ 2009 / con t en t _1336375 . h t m 。
3
《关于加快落实中央扩大内需投资项目地方配套资金等有关问题的通知》（财建[ 2009 ] 631
号）， h tt p :// www . go v. cn /z wg k/ 200910 / 13 / con t en t _1437713 . h t m 。
4
《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》（国发[ 2010 ] 19
号）， www . go v. cn /z wg k/ 2010-06 / 13 / con t en t _1627195 . h t m 。
5 《关于贯彻<国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知>相关事项的通知》（财预[ 2010 ] 412
号）， h tt p :// www . go v. cn /z wg k/ 2010-08 / 19 / con t en t _1683624 . h t m 。
6
《国家发展改革委办公厅关于进一步规范地方政府投融资平台公司发行债券行为有关问题的通知》（发改办财金[ 2010 ] 2881
号）， h tt p :// www . nd rc. go v. cn /zcf b /zcf b tz/ 201106 /t 20110627_419769 . h t ml
。
7
《关于地方政府融资平台贷款监管有关问题说明的通知》（银监办发〔 2011 〕 191
号）， h tt p :// www . sohu . com / a / 201805645_469993 。
2015
年 5
月国务院办公厅印发《关于妥善解决地方政府融资平台公司在建项目后续融资问题意见的通知》（国办发[ 2015 ] 40
号）
8 （下文简称“ 40
号文”），将融资平台还原为 19
号文的初始定义，模糊化融资平台的承接项目为“政府投资项目”。
表
1 ：各类政策 文 件 对于 融 资平 台 定义 的 具体 规 定
发文时 间
发文单 位
文件名 称
融资平台公司定义
2010/6/10
国务院
财政部、发改委、人民
2010/7/30
银行、银监会
2010/8/2
银监会
2010/11/20
发改委
2011/6/17
银监会
2015/5/11
国务院办公厅
《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》（国发 [2010]19
号）
《关于贯彻国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知相关事项的通知》（财预 [2010]412
号）
《中国银监会办公厅关于地方政府融资平台贷款清查工作的通知》（银监办发 [2010]244
号）
《国家发展改革委办公厅关于进一步
规范地方政府投融资平台公司发行债券行为有关问题的通知》（发改办财金 [2010]2881
号）
《关于地方政府融资平台贷款监管有关问题的说明》（银监办发 [2011]191号）
《国务院办公厅转发财政部人民银行
银监会关于妥善解决地方政府融资平台公司在建项目后续融资问题意见的通知》（国办发 [2015]40
号）
由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入 土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体。
由地方政府及其部门和机构、所属事业单位等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，具有政府公益性项目投融资功能，并拥有独立企业法人资格的经济实体，包括各类综合性投资公司，如建设投资公司、建设开发公司、投资开发公司、投资控股公司、投资发展公司、投资集团公司、国有资产运营公司、国有资本经营管理中心等，以及行业性投资公司，如交通投资公司等。
综合性公司、行业性公司、政府性机构（包括政府组成部门及政府财政预算拨款的事业单位）、土储性公司（中心）四类
由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入
土地、股权等资产设立，从事政府指定或委托的公益性或准公益性项目的融资、投资、建设和运营，拥有独立法人资格的经济实体。
由地方政府出资设立并承担连带还款责任的机关、事业、企业三类法人。
由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入 土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体。
资料来源：国务院、财政部、发改委、人民银行、原银监会、 整理
尽管政策文件中的相关定义不断变化，我们认为可以从广义上理解融资平台，即由地方政府
及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，
并拥有独立法人资格的经济实体。
1.2. 融资平 台 概念的进一步探究
对于融资平台各种定义中涉及的一些专有概念，我们逐一展开详细解读：
1.2.1. 什么是 经济实体？
1984
年《中共中央关于经济体制改革的决定》 9 中提出“要使企业真正成为相对独立的经济实体，成为自主经营、自负盈亏的社会主义商品生产者和经营者，具有自我改造和自我发展的能力，成为具有一定权利和义务的法人”。
19
号文中强调平台公司“拥有独立法人资格的经济实体”，突出平台的企业法人实质，即平台公司需实行独立经济核算，自主经营、自负盈亏，具有一定权利和义务的法人资格。
1.2.2. 什么是 政府投资项 目 ？
政府投资项目的概念是在我国建设工程投融资体制改革的实践过程中逐步形成的。最初，政府投资项目称为财政性投资项目，《财政性基本建设资金投资项目工程预、决算审查操作规程》（财基字[ 1999 ] 37
号）10 中明确指出：财政性基本建设资金投资项目是指经政府职能部门
8 《关于妥善解决地方政府融资平台公司在建项目后续融资问题意见的通知》（国办发〔 2015 〕 40
号）， h tt p :// www . go v. cn /z hengce / con t en t/ 2015-05 / 15 / con t en t _9760 . h t m 。
9
《中共中央关于经济体制改革的决定》， h tt p :// cp c. people . com . cn /GB/ 64162 / 64168 / 64565 / 65378 / 4429522 . h t ml
。
10
《财政性基本建设资金投资项目工程预、决算审查操作规程》（财基字[ 1999 ] 37
号）。
批准立项，由各类财政性基本建设资金投资或部分投资的项目，但该文目前已被财政部废止 11 。
在各地文件中，对政府投资项目也有地方性的规定，如 2018
年 9
月，镇江市发展和改革委 员会及镇江市财政局编印的《政府投资项目 30
问》12 明确定义了政府投资项目，认为政府投资项目是指为了适应和推动国民经济或区域经济发展，为了满足社会的文化、生活需要，以及出于政治、国防等因素的考虑，由政府通过财政投资、发行国债或地方政府债券等方式独资或合资兴建的投资项目,并对政府投资项目的资金来源和投资范围进行了进一步说明。
2019
年 5
月 5
日，《政府投资条例》 13 再次界定政府投资是指在中国境内使用预算安排的资金进行固定资产投资建设活动，包括新建、扩建、改建、技术改造等，并强调政府投资的资
金投向应以非经营项目为主。
图
1 ：政府投资 的 资 金来 源 、定 义 与 资 金 ...
