下面是小编为大家整理的量化风格：价值短期修复、长期布局绩优,供大家参考。
目录索引
一、近期市场风格回顾
................................................................................................................ 4 （一）宽基指数表现回顾
................................................................................................... 4 （二）主流风格表现一览
................................................................................................... 5 （三）行业内风格比较
....................................................................................................... 7 二、量化风格展望
........................................................................................................................ 9 （一）日历效应看风格
....................................................................................................... 9 （二）分化度看风格
........................................................................................................ 10 （三）资金流向看风格
..................................................................................................... 11 （四）估值角度看风格
.................................................................................................... 14 （五）宏观事件看风格
.................................................................................................... 16 三、风格策略推荐及表现回顾
................................................................................................. 19 （一）策略规则
................................................................................................................ 19 （二）策略表现
................................................................................................................ 19 四、风险提示
............................................................................................................................. 20
p2
图表索引
图 1：2020 年 8 月不同宽基指数表现
.........................................................................4 图 2：2020 年 8 月行业指数表现
.................................................................................4 图 3：2020 年 8 月全市场风格表现回顾
......................................................................5 图 4：2020 年 8 月大盘股（沪深 300 成分股内）风格表现回顾
.............................6 图 5：2020 年 8 月小盘股（创业板成分股内）风格表现回顾
..................................6 图 6：休闲服务行业 2020 年 8 月风格 IC 与全市场风格 IC 对比
.............................7 图 7：国防军工行业 2020 年 8 月风格 IC 与全市场风格 IC 对比
.............................8 图 8：风格日历效应结论一览 ........................................................................................9 图 9：8 月风格规律（IC 表现）
................................................................................ 10 图 10：三季度风格因子 IC 日历效应
........................................................................ 10 图 11：分化度历史变化
............................................................................................... 11 图 12：分化度策略最新推荐对比
............................................................................... 11 图 13：月度宽基指数中的总净流入资金及金额流入比率占比
............................... 12 图 14：月度宽基指数中的北上资金市场存量及增量分布
....................................... 12 图 15：月度宽基指数中的融资余额及增量占比
....................................................... 13 图 16：周度风格组合资金流强弱对比
...................................................................... 13 图 17：基于资金流推荐风格配置比例
...................................................................... 14 图 18：主要指数的市盈率（TTM）历史分位图
...................................................... 15 图 19：主要指数的市净率（LF）历史分位图
.......................................................... 16 图 20：净利润增长率因子：消费者信心指数突破 9 个月布林带下界
................... 17 图 21：ROE 增长率因子：消费者信心指数创下 12 个月新低
............................... 17 图 22：最高点距离因子：全市场 PE 突破 12 个月布林带上界
............................. 18 图 23：一个月股价反转因子：6 月发电量同比创下 9 个月新高
............................ 18 图 24：绩优蓝筹风格趋势3策 00略 ）回...测 ....结 ....果...（ ....基 ....于...沪 ....深
.... 20 表 1：主要宽基指数的 PE(TTM)及其历史分位情况
................................................ 15 表 2：主要宽基指数的 PB(LF)及其历史分位情况
................................................... 15 表 3：部分最新触发宏观事件及 8 月份推荐风格
..................................................... 16 表 4：绩优蓝筹风格趋势策略回测结果
..................................................................... 19
p3
一、近期市场风格回顾
（一）宽基指数表现回顾 回顾8月市场表现，成长风格仍优于价值风格，小盘指数优于大盘指数。资金流上看，融资、北上资金继续流入。风格上看，8月盈利成长风格表现显著，股价动量风格有效，价值风格短暂修复。具体表现来看，8月创业板指上涨12.5%，中证500上涨11.0%，沪深300上涨11.8%，上证50上涨9.8%。
宏观维度上看，二季度GDP同比由负转正，6月发电量同比创9个月新高， M1、M2同比数据仍高于历史同期水平，经济复苏叠加货币宽松环境下，成长风格有望延续。日历效应看，历年9月基本面风格如盈利、成长、价值等表现显著。分化度看，分化度大幅超越阈值，短期市场情绪分化下价值风格或有修复机会但难以持续。估值角度看，当前创业板指与沪深300的市盈率历史分位相近，短期创业板指估值并未泡沫化。综上所述，我们认为成长中长期趋势未改，考虑到分化度加 大，9月短期警惕价值修复。
图
1：2020年8月不同宽基指数表现 4.0% 60.0%
30.0%
0.0% 0.0%
-2.0% -30.0%
-4.0% -60.0%
8月收益率 今年以来涨跌幅（右）
展数研据究来中源心：，W截 in 至 d
2020
- 08-31
图
2：2020年8月行业指数表现
16.0% 80.0%
12.0% 60.0%
8.0% 40.0%
4.0% 20.0%
0.0% 0.0%
-4.0% -20.0%
-8.0% -40.0%
8月收益率
今p4
年以来涨跌幅（右）
数据来源：W ind ，广发证券发展研究中心，截至 2020-08-31
销毛售利净率利 率 股总净每东资利股 主资长每流 个 近换一三六一最容流总流流存总财营固速流 净 权产润净增增业负负负负 成月 率月月月股点比市产股市周产费费比比比润 行业业业
营产期股动 月个 手个个个年高量通资通通货资务业定动动 利 行行行 股息率 益增增资长长务债债债债 交平 股股股价距 值 本值转周用用 率率现 业相相相
增长长产率率收率比比率 金均 价价价反离 长率率增 入 率 率 长 增 率 长 率 额 成交量 反反反转转转转 动
量 总总 率转比比 股市本值 率例例 金 相对对对 占 对
比 p5 回顾行业指数表现，8月多数行业收红，其中食品饮料、农业及汽车等消费行业及国防军工、交运等周期制造板块表现靠前，7月份表现突出的休闲服务则表现靠后。
（二）主流风格表现一览 1. 全市场风格回顾 2020年一季度，盈利成长风格逐渐走弱，整体上看，投资者偏好小盘动量风格，价值风格失效后开始弱势回归。
2020年二季度，盈利成长风格仍然表现显著，投资者偏好股价动量风格，价值风格仍继续失效。
2020年三季度，盈利成长风格均逐渐失效，价值风格开始修复，小盘反转风格仍然显著。
图
3：2020年8月全市场风格表现回顾
8.00% 8月份IC(右) 01年以来IC 近6个月IC 2020三季度IC
10.00%
4.00% 5.00%
0.00% 0.00%
-4.00%
-8.00% -5.00%
-10.00%
-12.00% -15.00%
-16.00% -20.00%
数据来源：W ind ，广发证券发展研究中心，截至 2020-08-31
2. 大盘股风格回顾 2020年一季度，盈利成长风格由高显著性逐渐走弱，动量风格较强但逐渐切换至股价反转风格，质量风格有效且较稳定。
长风格继续走弱，动量风格仍然较强，价 值风格失效程度扩大。
2020年三季度，成长风格逐渐走弱，但部分盈利风格仍有效，价值风格获得修复，沪深300成分股中投资者相对偏好大盘反转风格。
BP SP EP CFP BP( SP( EP( CFP( ) ) ) ) / / 3 1 ROE EPS ROA ROE
销 毛售 利净 率利 率 股 总 净 每东 资 利 股 主 资 长 每 流 个 近 换 一 三 六 一 最 容 流 总 流 流 存总 财 营 固 速 流 净 权 产 润 净 增 增 业 负 负 负 负 成月 率 月 月 月 股 点 比 市 产 股 市 周产 费 费 比 比 比 润 行业 业 业
营 产 期 股 动 月个 手 个 个 个 年 高 量 通 资 通 通 货资 务 业 定 动 动 利 行 行 行 股息率 益 增 增 资 长 长 务 债 债 债 债 交平 股 股 股 价 距 值 本 值 转周 用 用 率 率 现 业相 相 相
增 长 长 产 率 率 收 率 比 比 率 金均 价 价 价 反 离 长 率 率 增 入 率 率 长 增 率 长 额 成交量 反 反 反 转转 转 转 动
量 总 总 率转 比 比 股 市本 值 率 例 例 金 相对 对 对 占 对
比 -30.00% 股息率 BP SP EP CFP BP(行业相对) SP(行业相对) EP(行业相对) CFP(行业相对)净利润现金占比流动比率 速动比率固定比 营业费用比例财务费用比例总资产周转率存货周转率 流通市值/总市值流通股本/总股本总资产 流通市值容量比 最高点距离 一年股价反转/动量六个月股价反转 三个月股价反转 一个月股价反转 换手率 近3个月平均成交量 1个月成交金额流动负债率 每股负债比 长期负债比率资产负债率 主营业务收入增长率 ROE增长率 EPS增长率 每股净资产增长率净利润增长率 总资产增长率 股东权益增长率 ROA ROE 毛利率 / / 图
4：2020年8月大盘股（沪深300成分股内）风格表现回顾 8月份IC(右) 01年以来IC 近6个月IC 2020三季度IC 16.0%
20.0%
8.0% 10.0%
0.0% 0.0%
-8.0% -10.0%
-16.0% -20.0%
-24.0% -30.0% 数据来源：W ind ，广发证券发展研究中心，截至 2020-08-31
3. 小盘股风格回顾 2020年一季度中，小盘股中投资者相对偏好盈利成长等基本面风格但风格有效性持续减弱，受市场行情大幅波动影响，低成交活跃度个股相对收益，股价动量风 格相对不显著。
2020年二季度，小盘股中盈利成长等基本面风格仍相对有效，大盘动量风格显著，价值风格仍失效。
2020年三季度，随着市场风格逐渐切换，前期强势的盈利成长风格已逐渐减 弱，价值风格开始复苏，小盘反转风格仍较显著。图
5：2020年8月小盘股（创业板成分股内）风格表现回顾
8.00% 8月I份 C IC(右)
个月01IC 年以来 2020三季度IC
30.00%
4.00% 15.00%
0.00% 0.00%
-4.00% -15.00%
-8.00%
数据来源：W ind ，广发证券发展研究中心，截至 2020-08-31
关于2020年下半年风p 格 6
展望详细风格观点请参考报告《金融工程:2020年中期 量化策略:——迎接向上趋势行情》。
BP SP EP CFP BP( SP( EP( CFP( ) ) ) ) / 3 1 ROE EPS ROA ROE
（三）行业内风格比较 8月食品饮料及国防军工行业表现靠前，两个行业的有效风格存在一定的差异。
食品饮料行业表现靠前，该行业在风格与全市场风格有效方向一致，但风格显著性更加突出，其中盈利、成长、价值风格均失效，但大盘动量风格相对较显著。图
6：食品饮料行业2020年8月风格IC与全市场风格IC对比
数据来源：W ind ，广发证券发展研究中心，截至 2020-08-31
p7
国防军工行业中，整体风格有效性跟全市场风格偏好基本一致，其中行业内盈利、成长等风格均失效，部分价值风格有效，市场相对偏好小市值个股。
图
7：国防军工行业2020年8月风格IC与全市场风格IC对比
数据来源：W ind ，广发证券发展研究中心，截至 2020-08-31
p8
二、量化风格展望
（一）日历效应看风格 历年来一季度的“春季躁动”尤为显著，其中小盘及超跌反转风格常常有明显的超额表现。
随着春季躁动行情的结束，市场在二季度中往往趋于理性，小盘股结束躁动，市场风格回归盈利与价值驱动。
三季度是全年风格表现最佳的一段时期，各类主流风格均能延续不错的惯性，小盘回归，盈利、成长及价值风格显著性提高。
四季度蓝筹再次逆袭，盈利及价值风格成为该时期最佳选择。图
8：风格日历效应结论一览
数据来源：W ...
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